Вот она — «диаграмма века», канадская версия

В 2016 году экономист Марк Перри опубликовал график, показывающий, где именно в экономике США прячется инфляция. Его быстро окрестили «диаграммой века». Канадская версия не менее показательна — и, возможно, даже тревожнее.

За последние 25 с лишним лет инфляция в Канаде сильнее всего разгонялась в неторгуемых секторах: жильё, образование, здравоохранение. В то же время цены на торгуемые товары — от одежды до электроники — в целом снижались, иногда радикально.

Экономисты прямо связывают это с глобализацией. Перенос производства в страны с дешёвой рабочей силой и открытая торговля создавали устойчивое давление на снижение цен. Именно поэтому телевизоры, компьютеры и электроника подешевели на 85–90% с начала 2000-х, с учётом роста качества.

Одежда, мебель и игрушки сегодня стоят примерно столько же — а иногда и дешевле — чем 20–25 лет назад. Для открытой экономики Канады это был мощный антиинфляционный фактор.

Но услуги — другая история. Там нет международной конкуренции, высокая доля зарплат в себестоимости и жёсткое регулирование. В результате образование, здравоохранение и жильё росли в цене значительно быстрее общей инфляции, создавая постоянное давление на бюджеты домохозяйств.

Еда — отдельный случай. Несмотря на то что продукты во многом импортные, цены на них в Канаде резко выросли. В числе причин — климатические риски, слабая конкуренция, транспортные издержки и проблемы внутри цепочек поставок.

Глобализация частично смягчала этот удар: падение цен на товары компенсировало рост стоимости услуг и продовольствия. Но теперь этот механизм даёт сбой.

Рост протекционизма — прямой инфляционный риск. Тарифы поднимают цены. По расчётам Пола Кругмана, импортные пошлины уже добавляют около 0,8 процентного пункта к инфляции в США. Brexit показал тот же эффект: после выхода Великобритании из ЕС цены на продукты выросли примерно на 6% за два года.

На этом фоне интересен ещё один факт: с конца 1999 года зарплаты в Канаде в среднем росли быстрее инфляции. Тем не менее ощущение «удорожания жизни» никуда не делось. Экономисты объясняют это неравенством: рост цен на базовые товары сильнее всего бьёт по людям с низкими доходами.

Главный вывод диаграммы — даже умеренная инфляция разрушительна на длинной дистанции. С начала 2000-х общий рост цен в Канаде составил около 76%. И даже если Банк Канады будет идеально удерживать цель в 2% годовых, за 25 лет цены всё равно вырастут на 70% и более.

Именно поэтому инфляция остаётся одной из самых токсичных экономических сил — медленной, кумулятивной и почти незаметной в моменте.